本課題組成員：南財理財通研究員：黃桂煊 薛茹云 陳子卉數據分析師：張稆方課題統籌：湯懿蘭數據來源：粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心、南財理財通編者按：《機警理財日報》作為南財集團、21世紀經濟報道、南財理財通的金牌理財專欄，目前細分了現金、純固收、固收+期權、固收+權益、混合、權益、衍生品七大類，已實現對銀行理財市場的每日追蹤。為了進一步反映銀行理財行業發展現狀，南財理財通課題組特開設銀行理財月報專題，力求及時準確研判理財行業趨勢、洞悉理財產品表現，以期為銀行理財行業轉型發展帶來參考價值。本期，南財理財通課題組發布8月份銀行理財行業運作報告，對理財產品破凈情況、新發情況、到期情況和存續情況進行分析。摘要：破凈情況：8月末，理財公司存續公募產品破凈率有所抬頭，綜合破凈率為4.22%，達今年3月來的破凈高點。各投資性質理財產品的破凈率均出現回升，其中商品及金融衍生品類理財產品破凈率更是高達80%。新發產品：8月理財公司發行量環比上漲14.8%，產品風險等級下移，（一級）低風險新品占比明顯提高，環比7月上升9.33%至23.47%；8月平均募集為2.84億元，較7月的3.66億元平均募集規模下降0.81億元。除投資周期為1月以內（含）和2-3年（含）產品外，其余投資周期產品8月募集規模均有一定下跌，8月新品最高募集規模為50億元；新品定價方面，8月新發固定收益類產品平均定價為3.53%，各投資周期普遍回落，2-3年定價回落13bps。到期產品：固收類產品達標率低于40%，混合類產品無一達標，中長期限產品達標率承壓，其中1-2年期限不達標產品數量最多，在178只1-2年期限的產品中，僅有5只產品達標，達標率低至2.81%。存續產品：固收類、混合類、商品及金融衍生品類公募產品今年以來均錄得正收益，分別為2.57%、1.23%和0.12%，權益類產品收跌6.57%。最大回撤方面，固收類產品回撤幅度最小，為0.26%，權益類產品波動幅度最大，平均最大回撤達到14.36%。綜合破凈率走高至4.22%，衍生品類理財破凈慘重高達80%8月理財市場破凈率有所走高，南財理財通數據顯示，理財公司存續公募產品數量為13,767只，截至8月底，合計有581只凈值在1以下，綜合破凈率為4.22%。從破凈率走勢來看，除今年1月、2月理財產品仍處于債市調整后的修復期破凈率較高外，今年3月-7月各月破凈率均低于4.15%，8月破凈率已達3月以來的高峰。從不同投資性質的理財產品8月末破凈情況看，固定收益類、混合類、權益類和商品及金融衍生品類理財產品破凈率均較7月底上行。其中，固定收益類理財產品破凈率升至1.528%，混合類理財破凈率漲至23.499%，權益類產品破凈率由50%走高至72.973%，商品及金融衍生品類理財產品破凈率更是高達80%。具體到固收類公募產品上，投資周期為3年以上的產品破凈比例最高，148只存續產品有11只破凈，破凈率高達7.432%；投資周期為2-3年（含）的產品破凈率次之，為3.237%；投資周期為3-6個月（含）和1-3個月（含）的產品破凈占比較低，破凈率分別為0.299%和0.542%。就混合類公募產品而言，投資周期為1-2年（含）的產品破凈比例依舊最高，為27.068%；投資期限為2-3年（含）的產品破凈比例其次，為26.531%；投資周期為3-6個月（含）的產品破凈比例為24.468%；投資周期為3年以上的混合類產品破凈率最低，為4.348%。（1）新發產品風險等級下移，低風險新品占比環比漲9.33%南財理財通數據顯示，2023年8月，有29家理財公司合計發行了1,210只理財產品（同一產品登記編碼下不同份額合并計算），環比7月上升14.8%。發行數量位居前三的理財公司分別為興銀理財、招銀理財和信銀理財，依次發行150只、107只和85只。從投資性質上看，總體來看，理財公司8月新發產品仍以固收類為主，除固定收益類理財外，其余理財產品類型發行量均有下滑。其中，固定收益類產品發行1,177只，占8月理財公司新發產品的比例為97.27%；混合類理財產品發行17只；商品及金融衍生品理財產品發行12只；權益類理財產品新發行4只。從募集方式看，公募型產品發行數量為1,112只，占比91.9%，環比7月上漲27.52%；私募型產品發行數量98只，占比20.17%，較7月下降46.15%。從運作模式上看，封閉凈值型產品仍為主力但占比較6月和7月進一步下行，封閉凈值型產品占比降至8月的63.06%，開放凈值型產品占比為36.94%。從風險等級上看，（一級）低風險新品占比提高，其余風險等級產品占比較7月下滑。其中，一級（低風險）產品占比上升9.33%至23.47%，二級（中低風險）產品占比為67.19%，三級（中風險）產品占比8.05%，四級（中高風險）產品占比0.17%，五級（高風險）產品占比為1.16%。（2）3個月內投資周期新發占比提升明顯，1月以內產品占比環比漲9.92%從投資周期看，投資周期為3個月內的理財新品占比較7月明顯提升，其余投資周期新品占比較7月下降。投資周期為1月以內和1-3個月（含）的新發產品占比分別為22.58%和7.11%，較7月上升9.92%和1.51%。6-12個月（含）投資期限的產品較上月降幅最大，環比下降6.45%，8月占比降至23.99%；投資周期為1-2年（含）的新發產品有289只，占比為23.9%；其余投資周期產品新發數量占比較低，單個投資周期占比不超10%。（3）新品定價：各投資周期普遍回落，2-3年定價回落13bps從整體情況看，8月新發固定收益類產品平均定價為3.53%，較7月下降6個基點；新發混合類產品平均定價為4.30%。從8月新發固定收益類產品業績比較基準來看，所有投資周期產品均較7月下降。其中，投資周期為2-3年（含）的產品平均業績比較基準環比下降基點最多，為13個基點。具體來看，投資周期為1個月以內（含）、1-3個月（含）、3-6個月（含）、1-2年（含）產品的平均業績基準環比分別降低6個基點、10個基點、2個基點和4個基點。（僅核算業績比較基準為固定報價和區間報價的理財產品）。（4）8月募集熱度回落，吸金榜首募集50億元從8月理財公司單只理財產品平均募集規模來看，月平均募集為2.84億元，較7月的3.66億元平均募集規模下降0.81億元。除投資周期為1月以內（含）和2-3年（含）產品外，其余投資周期產品8月募集規模均有一定下跌，1-3個月（含）、3-6個月（含）、6-12個月（含）、1-2年（含）和3年以上期限產品平均募集規模降至2.1億元、4.28億元、2.58億元、3.02億元和1.1億元。投資周期為1月以內（含）的新發產品平均募集規模升至0.48億元，投資周期為2-3年（含）新發理財產品平均募集規模升至2.08億元。具體到產品上，8月理財產品吸金能力回落，本期吸金榜單募集上限降至50億元。此次6家理財公司產品角逐榜單前十，信銀理財產品占3席，浦銀理財和興銀理財產品各占2席，華夏理財、光大理財、交銀理財產品占1席。榜首華夏理財“固定收益純債型封閉式64號”，募集規模為50億元；光大理財“陽光金豐利73期”和浦銀理財“季季鑫封閉式41號”為本期吸金榜第二名和第三名，募集規模分別為39.24億元和38.31億元。值得注意的是，本期上榜產品依舊均為低風險或中低風險的封閉凈值型固定收益類產品。（1）建信、工銀、青銀8月到期產品最多，投資周期集中在6-12個月（含）南財理財通數據顯示，8月共有29家理財公司合計531只（已合并產品份額）封閉式理財產品到期。其中固收類有486只，混合類有40只，權益類有5只，無商品及金融衍生品類產品到期。募集方式上，公募型產品占比85.3%，私募型產品占比14.6%。按機構來看，到期產品數量最多的三家理財公司是建信理財、工銀理財和青銀理財，8月到期產品數量依次為59只、46只和45只。按投資周期看，到期產品的投資周期集中在6-12個月（含），該投資期限產品數量達180只，占比33.90%；其次是投資周期為1-2年（含）的產品，其到期數量為146只，占比為27.50%；投資周期為3-6個月（含）的到期產品有131只，占比為24.67%；投資周期為2-3年（含）的到期產品有63只，占比為11.86%；其余投資周期到期產品較少。（2）固收類產品平均達標率低于40%，中長期險產品達標率承壓因到期產品中掛鉤型產品數量較少，課題組主要對固定報價型產品和區間報價型產品進行分析（區間報價型產品取業績區間中樞作為比較基準）。在有披露到期凈值的679只封閉式固收類到期產品（未合并產品份額）中，有253只產品成立以來年化收益超過業績比較基準中樞，業績達標率為37.26%，低于40%。按投資周期看，短期限產品達標率明顯高于中長期限產品。在679只固收類封閉式到期產品中，投資周期為3-6個月的產品達標率最高，為62.98%，投資周期為1-3個月的產品次之，有一半的產品達標，投資周期為6-12個月的產品達標率略高于40%。相比之下，中長期限產品達標率較低，尤其是在178只1-2年期限的產品中，僅有5只產品達標，達標率低至2.81%。此外，到期的37只封閉式混合類產品無一達標，產品投資周期同樣集中在中長期限，1-2年期限和2-3年期限產品的數量各有18只。分析來看，1-2年期限不達標的固收類產品數量最多，有173只，算術平均投資周期為481.15天，其中54.49%為固收增強產品，45.51%為純固收產品。從產品成立時間看，80.9%的產品集中在2022年成立，其中成立于2022年7月的產品有83只，占比為47.9%，接近50%。課題組認為，2022年11月的債市沖擊或是中長期限產品達標率較低的原因。在2022年資本市場的多重打擊下，股債回報均不理想，理財產品達標難度較高。以建信理財“睿鑫固收類封閉式產品2022年第301期（長租安心）”為例，該產品采用固收增強策略，成立于2022年7月12日，2022年末穿透后權益投資比例為1.23%，債券投資比例為87.17%，產品到期日為2023年8月9日，到期折合年化收益率為1.94%，低于業績比較基準4.1%。又如交銀理財的“穩享固收增強2年封閉式21號(私銀專享)”，該產品同樣采用固收增強策略，但持倉權益類資產比例較高，2023年3月末權益類資產比例達到10.82%。該產品成立于2021年9月1日，經歷了2022年的完整年度，投資周期為730天，產品于2022年8月31日到期，到期折合年化收益率0.31%，遠低于業績基準4.4%。（1）信銀、工銀、招銀存續產品數量包攬前三據南財理財通數據，截至2023年8月31日，30家理財公司共有存續理財產品16,058只（以產品登記編碼為準，含私募產品）。投資性質上，固定收益類產品占比86.87%，混合類產品占比10.31%，權益類產品占比1.64%，商品及金融衍生品類產品占比1.17%。按發行機構來看，信銀理財、工銀理財和招銀理財的存續產品數量包攬前三，分別為1,328只、1,310只和1,265只，依次占存續總量的8.27%、8.16%和7.88%。從投資周期來看，8月末存續產品投資周期集中在6-12個月（含）和1-2年（含），各自分別占比27.29%和28.99%。投資周期為2-3年（含）的存續產品占比為14.67%，投資周期為3-6個月（含）和1月以內的存續產品占比比較接近，分別為9.36%和9.99%，其余投資周期存續產品數量較少。（2）固收類產品今年來回報達2.57%，權益類產品延續下跌態勢南財理財通數據顯示，截至8月31日，在滿足凈值披露條件的存續產品中，固收類、混合類、商品及金融衍生品類公募產品今年以來均錄得正收益，分別為2.57%、1.23%和0.12%，權益類產品收跌6.57%。最大回撤方面，固收類產品回撤幅度最小，為0.26%，權益類產品波動幅度最大，平均最大回撤達到14.36%。總的來看，理財公司固收類產品的穩健表現得益于今年來一路上行的債券牛市。在國內經濟數據持續走弱，經濟復蘇不及預期，地產數據持續探底，貨幣政策寬松的基調下，債券市場一路高歌，帶動固收類產品收益走高。不過8月下旬以來，伴隨資金面收緊，疊加降首付比例、認房不認貸等寬松地產政策相繼落地，債市出現快速調整。截至9月8日收盤，10年期國債收益率相較于上個月底上行8個基點至2.64%。對于后市債市走勢，機構普遍認為，近期資金面壓力仍存，政府債發行、銀行沖信貸需求、季末因素等均對流動性有擾動。短期來看，要觀察央行是否降準或者對資金面明顯呵護，中期需要觀察經濟數據是否被驗證明顯向好。在政策不斷落地、資金面有波瀾的情況下，未來1-2個月，債券市場可能沒有較大機會，但市場可能會有超跌反彈或者流動性預期階段寬松的小機會。分投資周期看，截至8月31日，固收類公募產品各期限產品收益率均高于混合類產品。在固收類公募產品中，6-12個月期限的產品平均收益率最高，為2.81%，中長期限產品收益率略高于短期限產品但收益優勢不明顯。混合類產品中，除3年以上期限產品收益率高于2%外，其余期限產品收益率均低于1%。從理財公司方面看，由于理財公司80%以上產品均為固收類，因此課題組著重對固收類產品進行分析。從收益表現看，城農商行理財公司整體表現較好，渝農商理財、杭銀理財、南銀理財、徽銀理財今年以來收益表現排名前五。渤銀理財今年來平均凈值增長率最高，為3.90%，渝農商理財和華夏理財以3.370%和3.367%的凈值增長率位列第二、三位。聲明：稿件內容引用或轉載請注明出處。好消息！南財理財通將為財經記者免費開通vip數據賬號，22萬只銀行理財360度產品周期大數據應有盡有，歡迎您在文末聯系課題組。（作者：南財理財通課題組 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